PTA艰难寻底

　　今后几年，PTA产能将再次进入高速增长期，在供大于求的预期下，PTA是化工品中表现最弱的品种之一。受近期国际原油价格大幅下挫的影响，PTA成本端存在再次塌陷的可能，昨日主力2101合约盘中一度跌至3196元/吨，再创上市以来新低。

　　图为PTA现货、期货价格走势(单位：元/吨)

　　成本端或再次坍塌

　　目前，PTA生产企业已经进入整体亏损状态，但亏损幅度有限(在100元/吨之间)。虽然上游PX检修装置较少，但目前PTA加工费在500元/吨，处于极低水平。因此，在国际原油价格没有进一步下跌的前提下，PTA下行空间将相对有限。不过，目前欧洲疫情再次暴发，并且持续恶化，各国重新开始封国，成品油消费的下降可能使得国际原油价格再次大跌。由此来看，成本端存在再次塌陷的可能，而低加工费并不能支撑PTA价格反弹。

　　市场供应相对充足

　　由于亏损较小，加之下游订单尚可，PTA企业的生产积极性良好，并没有出现大面积检修现象。截至11月6日，国内PTA生产企业开工负荷为81.21%，处于正常水平。近期，国内检修装置除了长期停车的装置外，还有大连逸盛的375万吨/年装置在11月初停车，预计停车两周，四川能投的100万吨装置、亚东石化的75万吨装置、扬子石化的35万吨装置在11月上旬也开始停车。不过，仪征化纤的65万吨装置近期重启，中泰化学的装置也将重启。库存方面，截至11月6日，国内PTA生产企业的库存能够维持6.5天，仍维持在偏高水平。整体来看，国内PTA供应稳定，市场货源充足。

　　需求有走弱的预期

　　受需求推迟释放以及海外订单回流的影响，目前国内纺织行业表现良好。截至11月6日，国内聚酯装置开工负荷为88.72%，终端织造行业开工负荷为84.5%，较去年同期分别上升0.47个百分点和9.5个百分点。短期来看，前期检修的浙江万凯55万吨瓶片装置将会重启，近期聚酯装置的开工负荷变动不大。此外，目前下游聚酯长丝和短纤库存持续下降，这将迫使聚酯企业补库，提振PTA需求。长期来看，临近春节纺织行业的开工将会急剧下降，并且受外部因素不确定性的影响，纺织海外订单存在下降预期。因此，PTA整体消费呈现强现实和弱预期的态势。

　　综上所述，目前PTA供需格局相对稳定，但受终端纺织淡季以及外部环境的影响，需求存在走弱预期。虽然行业整体陷入亏损，加工费处于低位，但由于成本端可能再次塌陷，难以对PTA价格形成支撑。笔者认为，后市PTA期价仍将继续寻底，前期空单建议继续持有。