首创期货：累库压力加大 PTA回落

　　行情回顾：

　　PTA重心小幅抬升，截至上周五收盘，PTA2101报收于3498元/吨，周涨幅40元/吨或1.16%。PTA现货为3315元/吨，周涨幅45元/吨或1.38%。PTA基差为-178元/吨(+64)。

　　基本面分析：

　　疫苗利好消化，油价涨势趋缓，等待欧佩克会议指引。欧佩克+油长于30日召开会议，市场预期欧佩克+将增产计划推迟三个月到明年3月份。近期由于疫苗利好消息推动，国际油价持续大涨，布油突破48美元/桶。随着油价上涨，欧佩克内部成员国之间对减产协议出现一些分歧，令会议决定可能复杂化。此外，利比亚产量快速恢复，美国活跃石油钻机数增加，也对市场形成一定冲击。2021年1月北海Johan Sverdrup油田原油计划出口量为51万桶/日，创纪录新高。预计短期油价高位振荡波动加剧，关注布油50关口压力，关注疫情发展与疫苗进展及欧佩克会议情况。

　　PX供需边际改善，价格继续修复。国际方面，印度OMPL 90万吨10月12日—11月15日停车检修，现负荷70%。日本出光2#21.4万吨装置9月6日起停车检修3个月，新加坡埃克森美孚2#42万吨计划2021年长停。日本JX两套共计82万吨、新加坡埃克森美孚1#53万吨装置停车检修中，重启待定。国内方面，金陵石化60万吨恢复至满负荷运行，中金石化160万吨11月28日起停车检修60天，中化泉州80万吨推迟至12月投产。上周国内PX负荷持稳在83.4%。PX价格在572美元/吨(+21)，折合PTA成本3521元/吨。PX-石脑油价差在169美元/吨(+5)。

　　PTA开工提升，织机负荷下滑。PTA装置方面，川能化学100万吨、亚东石化70万吨已经重启。中泰石化120万吨9月30日起检修，计划12月重启。福海创450万吨计划12月底检修，逸盛海南200万吨计划2021年1月检修。上周国内PTA综合负荷在92.9%，较前一周提升3.1个百分点。新装置方面，福建百宏250万吨计划12月试车。需求方面，上周聚酯负荷较前一周小幅回升0.5个百分点至86.6%，江浙织机负荷下降2.6个百分点至85.2%。

　　结论及操作建议：

　　成本方面，国际油价高位振荡，中金PX装置计划于12月末检修2个月，PTA负荷提升利好PX需求，PX-石脑油价差继续修复。PTA装置方面，四川能投100万吨、亚东石化70万吨装置重启，PTA开工负荷提升至9成以上。福建百宏250万吨装置计划12月投产，而终端江浙织机负荷继续回落，PTA累库压力逐步增大。预计短期PTA期价窄幅振荡，减持后的空单背靠60日线轻仓持有，关注原油价格走势。