PTA 短期上行空间受限

　　新装置待投产叠加需求进入淡季

　　短期受装置检修、上游成本支撑的影响，PTA价格有望延续反弹走势。但是，需求逐渐走淡限制了反弹高度。

　　上游成本支撑仍存

　　目前，PTA上游PX的生产利润处于历史低位。截至12月9日，MX与PX价差仅为80美元/吨。利润萎缩，国内PX装置开工负荷回落至79.79%，国际PX装置开工负荷则相对稳定。PX生产企业经营状况不佳，价格存在上涨需求。

　　此外，OPEC+达成部分延长减产力度的协议，全球原油市场再次陷入严重供大于求的风险被解除。美国有望在近期推出新一轮刺激政策，全球通胀预期不断升温。不仅如此，地缘局势的动荡也对油价起到支撑作用。预计油价继续坚挺，进而提振PX价格。

　　后期供应预计增加

　　除了长期停车的装置外，12月中旬，福海创产能450万吨/年的装置、珠海BP产能110万吨/年的装置计划检修，其中福海创装置的停车时间待定，珠海BP装置的停车时间为两周。与之对应，10月初停车的中泰化学产能120万吨/年的装置计划12月下旬复产，四川能投产能100万吨/年的装置、华彬石化产能140万吨/年的装置正满负荷运行。此外，福建百宏产能250万吨/年的新装置有望年底投产。整体来看，短期国内PTA供应小幅下降，但随着检修装置的陆续复产以及新产能的投放，市场供应压力将不断加大。

　　PX价格处于低位，而近期随着PTA价格的上涨，PTA生产企业的经营状况有所改善。截至12月中旬，PTA生产企业平均亏损30元/吨，较前期明显收敛。目前，PTA加工费恢复至500元/吨，处于正常水平。企业生产积极性提高，检修意愿势必下降。

　　织造春节假期通常停工

　　终端织造行业在每年春节期间都会大面积停车，元旦过后开工负荷就逐步下滑。目前，除部分企业接收到春节之后的订单外，多数企业仍以生产冬装面料为主。待冬装订单消化完毕，后续终端织造负荷季节性下滑的局面难以改变。

　　四季度以来，聚酯长丝库存相对稳定，处于正常偏高水平。而随着终端负荷的下滑，聚酯企业需要承受一定的去库压力。

　　后市预测

　　在终端季节性淡季临近以及新增产能投放的大背景下，后续供需矛盾预计加剧，但受PX加工费偏低、国际原油价格坚挺以及装置短期检修的提振，PTA市场谨慎看多，反弹高度和时间受限。