PTA短期乏力，后续需求减弱——产业该如何布局？

　　行情回顾

　　原油上涨带动成本端上涨，PTA价格跟涨，但库存高位，仓单压制，PTA行情波动进一步加大。

　　成本端

　　#原油：原油最新库存数据公布，与预期相同，有一定幅度的下降。目前原油市场预期较好，各方面利多因素支撑，中长期来看原油整体表现向好。主要原因在几方面：

　　第一，OPEC+达成的温和增产协议，不会给原油市场带来明显的供应压力，反而频繁的会议开展调整策略有助于稳定油价，同时，增产协议一定程度上也加强了市场对原油价格稳步上调的信心；

　　第二，美国财政刺激法案即将重启谈判，届时通货膨胀，美元贬值，对原油价格具有一定的支撑作用；

　　第三，新冠疫苗后期投入使用后，疫情对原油需求的压制也会有所改善，当然原油的需求恢复需要一个过程，短期原油库存压力仍然存在。

　　#PX：

　　目前PX-原油价差以及PX-石脑油价差都处于历史低位，原油市场支撑PX价格上行。目前PX整体社会库存高于PTA对其的需求，但库存情况有所下降，有消息称华南某工厂PTA检修时间短于PX，短期PX的供需面向好。PX明年计划投放产能在480万吨，与近年相比产能增幅不大。

　　供给端

　　11月降负的四川能投近日装置负荷满负，新疆中泰120万吨/年PTA装置预计12月10日附近重启运行，华彬石化140万吨/年PTA装置预计下周初短停2-3天，海南逸盛200万吨/年PTA装置目前运行稳定，初步计划1月初检修。12月综合来看，PTA装置检修较少，开工率较11月有所上升。

　　仓单注册数量加大，社会流通库存有所下降，对PTA价格有一定支撑作用，但是PTA整体社会总库存再次创出新高，PTA供给面压力依旧较大。

　　需求端

　　聚酯方面：今日国内聚酯行业开工负荷在91.4%，国内聚酯产能基数为6437万吨/年，聚酯开工负荷依旧维持高位。

　　从12月公布的聚酯装置检修计划来看，虽然检修的具体时间还不确定，预期聚酯端对PTA需求量走弱会在12月下旬到1月中旬开始显现。

　　终端织造方面：近期江浙织机负荷有所下降，终端利润缩小，新订单跟进乏力持续性较差，部分织造企业已经出现了小幅累库现象，整体来看，在年前终端预期较差。

　　总结分析

　　市场对原油的上涨预期，将低迷许久的PTA再次拉入市场的眼球，创出新高的社会库存和预期将有所走弱的需求依旧抵不过原油成本端带动的PTA绝对价格的上涨。短期来看，PX端加工费在底部位置，后期预期有所增强，PTA加工费有向下空间但是空间较小，目前现货基本面相对弱势，但期货由于成本端上涨加上估值相对较低，表现相对强势，后期如果原油价格震荡，加上需求减弱，把握淡季做多机会。