PTA反弹沽空为主

　　据统计，原油价格与PTA内盘相关性高达81.62%。受原油大跌影响，近期PTA期货持续下跌，18日又一次跌停。2020年，PTA进入投产周期，基本面恶化，PTA期价弱势难改。

　　创历史新低

　　春节后PTA期货进入技术熊市。2月3日，受新冠肺炎疫情扩散影响，PTA期货主力合约以跌停开盘，随后，由于原料PX价格稳中上行，PTA期价在4400元/吨一线企稳。但随着海外疫情不断发酵，成本端承压，加之下游复工缓慢，高库存背景下PTA价格再度下跌。3月以来，国际原油价格大跌，国内化工品紧紧跟随。3月19日，PTA期货主力合约又一次跌停，以3452元/吨创出历史新低。

　　疫情冲击下，非对称性停工和物流受阻致PTA市场供需失衡。原油价格战背景下，PX下行压力加大，PTA价格随上游成本变动。

　　供需面偏弱

　　2020年，国内PTA计划投产1870万吨，聚酯产能新增570万吨，仅能消化PTA产量487.35万吨。3月PTA供需面有所改善，累库幅度收窄，但PTA社会库存仍处于300万吨以上高位，供需面仍偏弱。

　　供应方面，3月中旬PTA装置检修增加，蓬威90万吨、福化450万吨、BP125万吨计划内检修，恒力220万吨、新凤鸣220万吨临时停车，近日国内PTA装置开工率跌至节后最低水平69.7%。需求方面，聚酯负荷升至节后最高水平81%。随着3月下旬PTA检修装置恢复生产，以及聚酯负荷提升减速，3月PTA库存将由2月的110万吨骤降至20万吨。此外，伴随着海外疫情扩散，终端织造企业部分拟出口订单取消。下游产销整体清淡，市场暂无大举抄底动作。若短期产销难以放量，负荷拉升将加剧聚酯产品累库。

　　图为PTA2005合约日线

　　总之，在成本下移、供需面偏弱背景下，短期PTA价格主要随原油变动。因原油绝对价格处于低位，要留意市场抄底动作。但PTA扩产加速的利空尚未在盘面上充分计价，因此抄底需谨慎。操作上，反弹沽空为主。