社会库存将继续累积 PTA期价反弹高度有限

　　受新冠肺炎疫情在全球蔓延影响，上周PTA期价连续下跌，但在OPEC+可能深化减产等因素的对冲下，本周pta期价有所反弹。我们认为市场对疫情的担忧情绪仍在，国内高企的库存也将继续压制pta期价，预计短期内pta反弹高度有限。

　　境外确诊病例增加

　　当前，国内新冠肺炎疫情得到了有效控制。根据国家卫健委最新通报，截至3月3日24时，国内现有确诊病例27433例，累计报告确诊病例80270例，现有疑似病例520例。虽然国内疫情持续好转，但境外新冠肺炎确诊病例却开始增多。最新数据显示，截至3月4日12时，中国境外累计报告新冠肺炎确诊病例12699例。其中，韩国、意大利、伊朗累计报告确诊病例数均已超过2000例，日本累计报告确诊病例数也已达1000例。新冠肺炎疫情在全球范围内呈现扩散之势，使得金融市场再起波澜，疫情发展的不确定性，令商品市场短期内可能出现较大幅度的波动。

　　临时停车降负增多

　　进入2月，由于下游需求疲软，pta库存持续增加，国内多套pta装置开启检修以缓解企业压力。按照目前计划，蓬威石化90万吨/年装置以及福海创450万吨/年装置将检修，而即将完成检修复产的装置仅有四川能投100万吨/年装置和汉邦石化大线220万吨/年装置。考虑到当前pta社会库存已创下历史高位，pta装置临时停车或降负的概率上升，因此后期pta装置开工仍存在继续下降的可能。截至3月3日，国内pta装置日度开工率为82.64%，较2019年同期下降0.13%。

　　受国内新冠肺炎疫情影响，今年聚酯企业复工复产时间较往年推迟。自2月17日开始，部分聚酯企业开始恢复生产，聚酯装置开工率从年内低点回升，但由于聚酯企业属于劳动密集型，面临更大的疫情防控压力，企业员工到岗率难以迅速恢复到正常状态，开工率在短期内难有明显提升。截至3月3日，国内聚酯装置综合日度开工率为69.64%，较2019年同期下降16.82%。

　　社会库存创下新高

　　pta社会库存在2019年11月29日降至近几个月低点125.7万吨后，开始连续累库，且累库幅度逐渐扩大。截至2020年2月29日，pta社会库存已达284万吨，较2019年同期大幅增加147.25万吨，创下有记录以来的历史新高。由于短期内pta供需错配难有明显改善，pta社会库存压力亦难得到缓解，因此pta期价将持续承压。

　　综上所述，尽管国内疫情持续好转，但境外确诊病例不断增加使得短期市场不确定性较大。pta社会库存将继续累积，pta期价反弹高度有限。