8月供应缩减有限 PTA窄幅整理为主

　　近期，PTA装置变动较多，但若没有额外装置检修或意外临时停车，8月PTA去库存仍比较难，市场大概率延续7月的清淡气氛，以窄幅振荡为主。

　　8月供应缩减有限

　　进入8月，部分年内未检修装置相继停车检修，包括台化、华彬、三房巷、扬子石化等，同时前期停车的嘉兴石化二期则逐步提升负荷恢复运行，恒力7月11日落地的5#装置也将在8月满产运行。

　　PTA加工差持续维持在650元/吨上下，逸盛、恒力等装置检修恐继续推后，因此若无其他意外，8月PTA产量大概率继续维持在420万吨上下，基本与7月持平。

　　聚酯负荷或能企稳

　　7月末，在高企的产品库存压力下，聚酯长丝、短纤工厂一边释放减产提价的预期，一边加大力度进行促销，叠加终端纺织订单零星增加、月末补货等因素，聚酯长丝和短纤的产销迎来一波放量，聚酯产品库存明显去化。

　　但从各地织造及加弹的开工率、坯布成交量、坯布库存等数据看，纺织服装需求实际增加有限，本轮聚酯需求增多，更多是织造及加弹的定期补货，因此产销的持续性和投机性均难言乐观。

　　并且，即使聚酯工厂在库存下降后进行了提价，按目前聚酯原料成本核算，主流长丝产品仍然处于纸面亏损中，能支撑聚酯负荷不降的因素，可能仅有上游产品绝对价格处于历史低位，以及对旺季的预期。结合往年数据看，需求的季节性放量更多始于8月下旬，而在此之前产品库存积累相对有限，聚酯负荷或能企稳。

　　原油价格振荡偏强

　　8月OPEC+进入减产第二阶段，但前期沙特等国表态，虽然增产但会控制出口量，而8月6日伊拉克表态将在8月额外减产40万桶/日，弥补前期的对OPEC+协议的不遵守。美国原油产量连续多周保持在1100万桶/天上下，显示当前油价下美页岩油企业增产动力不强。

　　需求方面，目前全球主要经济体制造业恢复较好，继续提振原油需求。中国7月制造业PMI为51.1，环比增长0.2；美国7月ISM制造业录得54.2，环比增加1.6；欧元区7月Markit制造业PMI录得51.1。从微观数据看，中美炼厂开工周频数据保持稳步上升，EIA数据显示美国原油加成品油库存继续保持下滑态势。

　　整体上看，原油基本面继续改善，价格振荡偏强。

　　期权成交较为活跃

　　7月PTA期权日均成交35574张，成交活跃度明显提升，接近去年年末水平。截至8月6日，PTA期权持仓量为61894手，持仓量沽购比为0.65，市场情绪以平稳谨慎为主。

　　从持仓和IV变化看，在移仓换月过程中，2101合约的4000元/吨、4300元/吨和5000元/吨认购增仓明显，同时IV小幅走低。认沽期权则集中增仓在3400元/吨、3550元/吨和3600元/吨，IV同样下滑明显。显示期权卖方积极性高于买方，且从市场倾向看，2101合约的第一阻力和支撑位分别在4000元/吨和3600元/吨。

　　波动率方面，近三年的7—11月间PTA1月合约的HV平均值为16.56,25%分位数在10.79,50%分位数是14.91,75%分位数是20.93。截至8月6日，最新HV在14.59，从历史高位持续回调至历史中位，IV亦跟随HV回落，目前回落至20上下，处于上市以来的30%分位数水平。鉴于8月PTA供需面变化不大、原油振荡偏强，PTA市场谨慎情绪延续，IV或继续保持下降趋势。