USDA：棉花供应不减消费难增 全球库存居高不下

　　美国农业部8月份供需预测分析认为，2020/21年度全球库存仍居高不下，未来棉花生产将保持在高水平，消费真正复苏以后库存才会正常。

　　1960/61年度至2010/11年度，全球库存消费比在30-60%之间。不过，2011/12年度以来，库存消费比一直没有低于65%，而且有四次高于90%，近两年一直在90%以上，其中一个原因是中国在2011/12年度-2013/14年度连续大量收储，导致中国的库存在三年之内增加了5000多万包，使全球库存消费比在2014/15年度升至95%。

　　与此同时，中国以外地区的库存保持相对稳定，随着全球储备库存的下降，棉花价格开始保持相对坚挺走势，使中国以外地区的棉花生产保持稳定，而2014/15年度-2018/19年度中国进口需求减少国际棉价下跌，也抑制了中国以外地区的库存的增加。近两年，中国的储备棉库存大幅下降之后保持稳定。

　　值得注意的是，2019/20年度印度MSP价格上涨刺激该国棉花产量大增，迫使CCI大量收购，导致印度棉花库存急剧增加。同时，巴西也连续三年棉花大丰收。美国农业部今年2月份的农业展望论坛预计2020/21年度全球消费增加、库存下降，但新冠疫情爆发导致全球消费大幅减少。目前，USDA预计2019/20年度和2020/21年度消费量合计调减2500万包，2020/21年度的消费量比2月份减少15%，而全球产量和2月份比基本没有变化，疫情发生的时间较晚，没有改变大多数产棉国的种植意向，因此全球库存消费比再度升至90%的高度。

　　从长期看，中国和印度的棉花政策在很大程度上避免了价格波动对植棉意向造成负面影响，全球棉花生产得到保证。由于近几个月棉花需求大幅下降并非是价格的原因，而是疫情导致的结果，因此单纯的低价格对棉花需求的影响很有限。终端消费需求必须从疫情中真正恢复过来，才能使全球库存真正回落到正常水平。