成本仍存支撑 PTA短纤回调买入

　　PTA期货：2021年2月，PTA期价重心大度抬升，主力合约在4040~5012之间运行。展望3月份PTA期货价格走势，观点如下：第一，从成本端来看，国际油价面临OPEC+放松减产的不确定性，急涨之后或有阶段性回调。PX供应逐步增加，但下游PTA月内检修计划较多，PX-NAP进一步上涨阻力增大，预计PX绝对价格高位震荡。第二，从供应端来看，预计3月份PTA产量环比将下降。目前华彬石化、恒力石化、新疆中泰、英力士(珠海)、新凤鸣等装置计划在3~4月执行检修，但具体检修时间尚未公布。新装置方面，虹港石化240万吨/年的新装置预估在3月初及中旬分别投放各一半产能。PTA检修将阶段性对冲新装置投产压力。第三，从需求端来看，PTA需求持续增加。终端“金三银四”传统需求旺季即将来临，且近期随着原料价格上涨，在买涨不买跌的氛围下，聚酯产销放量，目前聚酯企业不存在库存压力，3月份聚酯开工率将快速回升至90%以上，PTA需求维持强劲。综上，3月份在供给下降和需求回升之下，预计PTA将出现去库现象。同时考虑到目前的库存结构，检修带动下，现货流动性将进一步收紧，预计PTA加工费将适度修复。从绝对价格来看，预计3月份PTA2105合约将在4700-5300之间运行，操作上前期低位多单继续持有，未入场者回调介入多单。期权操作上，考虑到期权时间价值月内有望快速走低，同时PTA重心难有大幅回落，建议卖出TA105P4600。

　　涤纶短纤期货：2021年2月，涤纶短纤期货价格重心大幅上移，PF2105合约在6602~8578之间运行。展望3月份涤纶短纤期货价格走势，观点如下：第一，从成本端来看，国际油价面临OPEC+放松减产的不确定性，急涨之后或有阶段性回调。但3月PTA供需有改善，同时乙二醇主港有望持续去库，对应原料价格或震荡向上，短纤成本仍显坚挺。第二，从供应端来看，截至2月底短纤开工率已提升至93.8%，预计3月份短纤开工率将逼近满负荷运行。目前生产企业加工费处于历年高位，同时部分企业欠货25~45天，生产企业不存在库存压力，挺价和开工意愿强烈。第三，从需求端来看，目前下游纱厂原料备货库存偏高，在44.7天附近，明显高于历年同期水平。随着“金三银四”

　　传统需求旺季的来临，该部分原料库存将陆续转化成成品库存，并不断向终端转移。但高价之下，预计3月前期企业会选择观望消化原料备货为主，3月底附近或有再次集中补货。综上，3月份短纤成本端有支撑，同时生产企业负库存下挺价意愿强烈，但下游原料备货处于高位，需求跟进稍显乏力，企业将以消化备货为主。预计3月份短纤期货价格将在7900~8700之间运行，操作上仍建议维持多头思路，7900以下介入多单。同时基于原料近强远弱格局，200以下做多5/9价差，300以上逐步离场。

　　风险提示：随着期价上涨至高位，盘中波动将加剧，建议投资者轻仓参与，做好风险控制。