补库时机到了？聚酯两品种表现抢眼

　　15日PTA、短纤表现明显强势，日内维持高位震荡，PTA大涨3.48%，报收4704元，升至1个月最高水平。短纤连续两日反弹，报收6908元，乙二醇受二者感染，午后涨势升温，收录2.15%涨幅，但09合约涨超逾3%。

　　进入3月后PTA持续下挫，因当时现货加工费一度超过500元/吨，在高投产预期下属于偏高水平，有向下修复动力。经历此轮大跌以后，加工费回到300元/吨左右偏低水平，盘面也在4400元附近寻到支撑。而自上周四回调，受累于仓单大量注销影响，现货基差有所走弱，拖累盘面表现。而仓单持续注销背后原因则是近阶段PTA密集检修带来的供应阶段偏紧状态。

　　PTA在4月进入集中检修，库存大幅去化，昨日PTA新凤鸣1#250万吨装置进入检修，大连逸盛225和375万吨装置降负8负荷。PTA负荷继续收窄，目前开工下滑至72.88%，下游聚酯工厂多刚需采购，聚酯负荷因检修企业稍有下滑，但整体波动较为有限，保持对PTA良性需求。不过2季度PTA预计投产有逸盛两套装置合计660万吨，未来供需格局难言乐观。

　　此外聚酯环节能否保证高开工高需求，也令市场感到担忧。受到终端环节限制，终端织造表现不及预期，新增订单增量有限，海外订单缺乏，需等待海外需求修复。总之在逸盛新装置投产之前，PTA边际供需保持偏紧，社会库存高位下降，PTA价格整体存在支撑，但同时原油波动仍将影响PTA价格变动。

　　3月短纤现货成交持续清淡，乐观预期由强转弱，抹掉春节后囤货涨幅，产业链进入负反馈。期现行情也是螺旋式下滑，时值4月中旬，下游终端印染织造囤货已消化部分，补货行动蓄势待发。昨日短纤产销82.08%，为近期稍有火爆局面。另一下游涤纱企业开工率变化不大，局部纱厂出货良好，带动其对涤纶短纤适量备货，对市场形成一定支撑。随着期货反弹，带动现货补货气氛，由于涤纶短纤价格处阶段低位，加工费也处偏低水平，部分中下游客户存在适度补货意愿。短纤工厂库存方面，据国泰君安期货调研报告显示，除却个别2家超卖至4-5月工厂，其余大部分工厂实物库存相对较高。行业库存基本都是正的，本周行业库存应该会累1.5-2天。有些企业库存到25天，不减产会有压力。20天临界值基本已被打破，接下来累库是大概率。

　　下游不拿货主要原因是原料止跌条件没看到。如果未来可以出现成本支撑，下游拿货积极性会提高。此前长丝就是通过降低价格来提升拿货积极性，然后再涨价。贸易商仍看好未来，认为下跌仍是补货机会。订单早晚会来，成本也会支撑。疫情恢复仍是市场主线，后期可能利好是618电商节，但目前仍未见到订单。